Nel giro di poche settimane, la guerra in Medio Oriente ha assunto un’enorme importanza per il Cremlino. Dopo i primi due mesi dell’anno, il deficit del bilancio federale del paese era già sfuggito a ogni controllo.

Ma il blocco dello Stretto di Hormuz — attraverso il quale transita circa il 27% del commercio mondiale di petrolio e prodotti petroliferi via mare — ha provocato un brusco aumento dei prezzi delle materie prime. Ciò potrebbe consentire al Cremlino di mantenere il deficit annuale entro l’obiettivo dell’1,6% e di mantenere la spesa militare in cima alle proprie priorità.

Ciononostante, questa manna non risolverà i profondi problemi strutturali che affliggono un’economia martoriata dalla guerra. Ma cosa comporta l’alto prezzo del petrolio per le finanze russe?

Russia, la guerra in Iran dà ossigeno al mercato energetico ma non basta a nascondere le crepe interne Il bilancio della Russia prima della guerra in Iran A gennaio e febbraio 2026, il deficit del bilancio federale russo ha raggiunto i 3,45 trilioni di rubli (42 miliardi di dollari), pari all’1,5% del PIL — quasi l’obiettivo per l’intero anno di 3,79 trilioni di rubli (46 miliardi di dollari, circa l’1,6% del PIL) fissato nell’ultima legge di bilancio. A causa dei prezzi bassi del petrolio, i proventi derivanti da petrolio e gas sono crollati del 47,1% rispetto allo stesso periodo del 2025.

Dmitry Kulikov, capo macroeconomista dell’agenzia di rating ACRA, aveva avvertito che il governo aveva basato il proprio bilancio 2026 su un prezzo dell’Urals eccessivamente ottimistico di 59 dollari al barile — una scommessa che minacciava un calo delle entrate, un aumento del deficit e una serie di altri problemi. Nel frattempo, la spesa nei primi due mesi è aumentata del 5,8% su base annua.

Il Ministero delle Finanze aveva avvertito che la spesa veniva anticipata, concentrandola deliberatamente all’inizio dell’anno anziché distribuirla uniformemente nel corso dello stesso. Anche così, il crollo delle entrate derivanti dal petrolio e dal gas, unito all’aumento della spesa, ha generato un deficit sbalorditivo pari al 91% dell’obiettivo previsto per l’intero anno.

Per colmare il deficit, il governo ha contratto prestiti sul mercato interno e ha attinto alle riserve nazionali accumulate negli anni passati grazie agli ingenti profitti derivanti dal petrolio e dal gas: il Fondo di ricchezza nazionale (NWF). Le attività liquide del fondo si erano già ridotte di oltre la metà dall’inizio della guerra e, al ritmo con cui il deficit si stava espandendo (solo nei mesi di gennaio e febbraio sono stati prelevati dal NWF quasi 400 miliardi di rubli, pari a 4,8 miliardi di dollari), non sarebbero durate a lungo.

L’unica alternativa all’esaurimento delle riserve era accumulare ancora più debito pubblico interno — ma ai tassi di interesse attuali, ciò comporta costi di servizio elevati e non fa altro che alimentare l’inflazione. L’esaurimento delle riserve aveva già spinto i funzionari a valutare tagli alla spesa (se non a quella militare).

Poi, alla fine di febbraio, il quadro è cambiato: Donald Trump ha lanciato una guerra contro l’Iran e Teheran ha risposto bloccando lo Stretto di Hormuz, innescando una grave crisi sui mercati globali del petrolio e del gas.

Alla terza settimana di combattimenti, il greggio Brent si era stabilizzato sopra i 100 dollari al barile, senza che si intravedesse la fine del conflitto: secondo quanto riferito, Washington non avrebbe escluso un’operazione di terra. Gli attacchi dell’Iran alle infrastrutture energetiche potrebbero favorire la Russia In che modo la guerra in Medio Oriente potrebbe «salvare» il bilancio della Russia La Russia è senza dubbio uno dei principali beneficiari del conflitto.

Le sue esportazioni di petrolio non dipendono dallo Stretto di Hormuz, a differenza di quelle dell’Arabia Saudita, dell’Iraq, degli Emirati Arabi Uniti e di altri paesi. I prezzi del greggio Urals russo sono balzati da circa 45 dollari al barile a febbraio a circa 75 dollari a marzo, mentre gli Stati Uniti hanno temporaneamente allentato le sanzioni.

Quanto la Russia guadagnerà in definitiva dalla guerra dipenderà dalla sua durata e intensità. Il Cremlino non vuole una recessione globale in piena regola che schiaccierebbe la domanda di petrolio.

Ciò che vuole è un conflitto moderatamente prolungato che mantenga i prezzi elevati — sia a causa di un effettivo blocco dello stretto, sia a causa della minaccia persistente di un blocco. Secondo Sergey Vakulenko, senior fellow presso il Carnegie Russia Eurasia Center, ogni aumento di 10 dollari nel prezzo medio mensile dell’Urals porta a Mosca circa 1,63 miliardi di dollari di gettito fiscale aggiuntivo (circa 134 miliardi di rubli). «Un aumento di 20 dollari mantenuto per un mese significa 3 miliardi di dollari in più per lo Stato.

Un aumento di 40 dollari che dura sei mesi significa 38 miliardi di dollari in più», stima Vakulenko. Se la guerra dovesse protrarsi ancora per diversi mesi, la Russia potrebbe benissimo raggiungere i propri obiettivi di bilancio per il 2026. «La cifra relativa alle entrate da petrolio e gas prevista nel bilancio originario — 8.919 miliardi di rubli [108 miliardi di dollari] — appariva irrealistica, considerando l’elevato prezzo del petrolio ipotizzato e la debolezza del rublo.

Ora sembra invece raggiungibile, con un deficit al massimo modesto», ha dichiarato a Meduza un importante economista di un think tank russo. A mio avviso, le ostilità in Medio Oriente sono destinate a protrarsi per un paio di mesi, insieme alle ripercussioni della perdita di capacità produttiva nella regione e alla chiusura totale o parziale dello Stretto di Hormuz.

I prezzi del petrolio ai fini fiscali hanno già superato le ipotesi di bilancio; di conseguenza, la media annuale potrebbe attestarsi vicino al prezzo di riferimento di 59 dollari. I guadagni della Russia non si limitano al petrolio:

Mosca potrebbe trarre vantaggi finanziari e politici anche nei mercati del gas — il Qatar fornisce circa un terzo del GNL mondiale e il suo principale impianto di Ras Laffan è fuori servizio da settimane — e in quello dei fertilizzanti. Lo stato dell’economia russa in questo momento Nonostante l’inaspettata manna rappresentata dalla guerra in Medio Oriente, l’economia russa continua a rallentare e la produzione nei settori civili è in calo.

L'ultima indagine della Banca Centrale ha mostrato un marcato deterioramento a marzo: l'indicatore composito del clima economico è diventato negativo (-0,1) per la prima volta dall'ottobre 2022. Più basso è il valore, peggiore è la valutazione delle aziende riguardo alle condizioni di produzione e domanda.

A titolo di confronto, nel picco del maggio 2024 l'indicatore si attestava a 10,5. Essendo uno degli indicatori più rappresentativi dell’attività economica della Banca Centrale, l’indice conferma che l’economia sta perdendo slancio, secondo l’economista Dmitry Polevoy.

A tali livelli, storicamente l’economia si è trovata in recessione o ha oscillato vicino alla stagnazione, ben al di sotto del suo tasso di crescita potenziale dell’1,5–2,5 per cento annuo. Nelle scorse settimane la Banca Centrale ha tagliato il tasso di riferimento di soli 50 punti base, portandolo al 15%.

L’inflazione ha registrato un’accelerazione a gennaio dopo l’aumento dell’IVA dal 20% al 22%; ha subito una leggera flessione all’inizio di febbraio, ma i rischi di una rinnovata pressione sui prezzi rimangono elevati, limitando il margine di manovra dell’autorità di regolamentazione per un taglio più aggressivo dei tassi. L'inflazione annuale potrebbe raggiungere circa il 5,7% entro la fine di marzo, secondo l'economista del CMACP Dmitry Belousov.

Con i costi di finanziamento al 15%, il credito rimane costoso sia per le imprese che per le famiglie. Gli investimenti in capitale fisso sono diminuiti del 2,3% in termini reali nel 2025 — il primo calo di questo tipo dal 2020.

Come le autorità intendono tagliare la spesa Secondo Reuters, il Ministero delle Finanze russo ha chiesto alle agenzie governative di individuare il 10% della spesa “non protetta” per potenziali tagli. “Il ministero ha promesso di tagliare tutto tranne la spesa militare e gli obblighi sociali fondamentali.

Anche il servizio del debito dovrebbe essere aggiunto a quell’elenco protetto”, ha dichiarato a Meduza una fonte di un think tank russo. La spesa per la difesa nazionale e la sicurezza nel 2026 è prevista a 16,8 trilioni di rubli (204 miliardi di dollari), quella per le politiche sociali a 7,1 trilioni (86,3 miliardi di dollari) e il servizio del debito a 3,9 trilioni (47 miliardi di dollari) — per un totale di 27,8 trilioni di rubli (338 miliardi di dollari) su una spesa totale prevista di 44,1 trilioni (536 miliardi di dollari).

Ciò lascia 16,3 trilioni di rubli (198 miliardi di dollari) per l’economia civile, la sanità, l’istruzione, le infrastrutture e altri settori. «L’idea era quella di tagliare la spesa restante di circa il 10%. In pratica, un taglio lineare è improbabile: ci saranno voci “semi-protette” che subiranno solo tagli simbolici.

Nel complesso, non mi aspetterei che la spesa totale diminuisca di più dello 0,4-0,5% del PIL», ha affermato la fonte. Bloomberg stima che il sequestro massimo possibile quest’anno si aggiri intorno ai 2.000 miliardi di rubli (24 miliardi di dollari), ovvero lo 0,8% del PIL. «Non stanno tagliando ciò che è stato ampliato — stanno tagliando ciò che resta, e non è rimasto molto.

La riduzione della spesa metterà fine a quel poco che resta della crescita economica», ha dichiarato un funzionario del Ministero dell’Economia a The Bell. Anche se i tagli dovessero avvenire – e la manna petrolifera proveniente dal Medio Oriente potrebbe rendere i politici riluttanti a prendere decisioni dolorose quest’anno – essi non risolveranno i problemi strutturali in peggioramento: lo svuotamento del settore civile, la carenza di manodopera, i deficit di bilancio regionali, il debito delle imprese e la crescente dipendenza dalla Cina, tra gli altri.Una questione che è appena emersa nel dibattito pubblico ma che viene sempre più discussa tra gli economisti è quella delle pensioni.

Tra il calo naturale della popolazione, i morti e i feriti in tempo di guerra tra gli uomini in età lavorativa, l’emigrazione causata dall’opposizione alla guerra, l’aumento dei salari nominali e l’inflazione, il tasso di sostituzione – il rapporto tra la pensione media e il salario medio – è sceso dal 31% al 25% tra il 2018 e il 2025 (in calo rispetto al 35–37% del periodo 2012–2015). Ciò suggerisce che la Russia potrebbe presto dover aumentare nuovamente l’età pensionabile per mantenere sostenibili i pagamenti pensionistici.

Articolo originale pubblicato in inglese sul sito indipendente russo Meduza - per sostenere il sito si può donare tramite questa pagina. (Immagine anteprima via Picryl)